2022年5月17日如何看待近期人民币汇率急跌?

2022-05-18 08:44:41 来源：固安信息港——固安最大的综合门户网站作者：分享：

2022年5月17日发生的重大事件：

摘要：2022年5月17日(农历2022年4月17日)，如何看待近期人民币汇率急跌?。汇率逼近6.8，如何看待近期人民币汇率急跌。北京时间2022年5月17日，近期，人民币兑美元汇率急跌引发了国内外市场普遍关注。2022年4月14日至5月13日，人民币兑美元汇率中间价由6.35下跌至6.79，短短一个月内跌幅达到6.9%，如此之快的跌幅是中…

　　2022年5月17日(农历2022年4月17日)，如何看待近期人民币汇率急跌?。

　　汇率逼近6.8，如何看待近期人民币汇率急跌。

　　北京时间2022年5月17日，近期，人民币兑美元汇率急跌引发了国内外市场普遍关注。

　　2022年4月14日至5月13日，人民币兑美元汇率中间价由6.35下跌至6.79，短短一个月内跌幅达到6.9%，如此之快的跌幅是中国外汇市场前所未见的。尤其是在4月20日、4月26日、4月29日与5月10日，人民币兑美元汇率中间价分别跌破6.4、6.5、6.6与6.7四大整数关口。汇率即将跌破6.8也已经没有悬念。

　　厘清人民币汇率急跌原因，并在此基础上预测未来汇率走势，具有重要意义。我们可以从外因与内因两个角度来分析汇率急跌原因。

　　从外因来看，美国通胀走强倒逼美联储加快加息节奏，由此推动美国长期国债收益率上升，进一步带动美元指数走强，是人民币兑美元汇率贬值的主要原因。

　　2022年3月、4月，美国经过季调后的CPI同比增速连续两个月超过8%，剔除了能源与食品价格的核心CPI同比增速也均超过6%。现实通胀率显著超过目标通胀率，迫使美联储不得不加快收紧货币政策的节奏。2022年3月16日与5月4日，美联储分别宣布加息25和50个基点。目前市场预期美联储在今年年内还会加息4～5次。随着通胀率的上升以及短期基准利率的上行，美国10年期国债收益率由2021年底的1.52%上升至2022年5月13日的2.93%，并一度在2022年5月9日达到3.12%。长期利率的上升无疑将会驱动美元兑其他主要货币的汇率升值。2021年底至2022年5月13日，美元指数由95.67攀升至104.56，升值幅度达到9.3%。其中，美元兑欧元、英镑与日元分别升值了6.6%、8.6%与13.2%。同期内，人民币兑美元中间价贬值了4.6%，这意味着从2021年年底至今，人民币兑美元汇率的贬值幅度，要显著低于其他主要国际货币对美元的贬值幅度。

　　从内因来看，新一轮新冠疫情从2022年3月以来在深圳、上海等城市的集中爆发，导致中国经济增速显著下滑、供应链严重受阻、国际航运受到显著负面冲击。这既显著冲击了实体经济增速与进出口增速，也导致市场主体信心严重受挫，这是人民币兑美元汇率贬值的主要原因。

　　受新冠疫情局部爆发对进出口行业生产以及国际航运的影响，中国出口额（美元计价）同比增速由2022年3月的14.7%下降至3.9%，进口额（美元计价）同比增速则由2022年2月的10.4%下降至3月的-0.1%和4月的0.0%。更令人担忧的是，中国制造业采购经理指数由2022年2月的50.2下降至4月的47.4，中国服务业采购经理指数则由2022年2月的51.6锐减至4月的41.9，这意味着今年二季度的工业与服务业增长堪忧。制造业采购经理指数中的新出口订单指数由2022年2月的49.0下降至4月的41.6，意味着未来一段时间的出口额增速非常不乐观。

　　一方面，自2022年4月中旬以来，中美10年期国债收益率已经持续倒挂，且倒挂幅度短期内可能继续拉大，这无疑将会导致短期资本从中国流出，加剧人民币兑美元贬值压力。另一方面，自2022年4月以来，人民币兑美元汇率的持续快速贬值将会加剧市场主体的贬值预期，导致出口企业结汇意愿下降、进口企业付汇意愿上升，对于基于“实需”原则的国内外汇市场上而言，这也会加剧人民币兑美元贬值压力。

　　那么，如何看待近期人民币兑美元汇率的快速贬值呢？我认为可以从两方面来理解：

　　其一，事实上在本轮人民币兑美元贬值之前，人民币兑美元汇率已经有些高估，让人民币兑美元适当贬值，有助于消除上述高估，让人民币汇率回归到更加适当的水平，这不是坏事。事实上，在2021年，欧元、英镑、日元分别对美元贬值了7.5%、1.2%与11.6%，但人民币却对美元升值了2.3%。由此导致人民币兑CFETS货币篮汇率指数在2021年由94.84上升至102.47，升值了8.0%。2022年3月11日，人民币兑CFETS货币篮汇率指数更是上升至106.79的历史性高点。人民币有效汇率的过于强劲，与2021年中国较为疲弱的经济基本面不太相符。迄今为止，人民币兑美元汇率的快速贬值已经导致人民币兑CFETS货币篮汇率指数下降至102左右，这无疑于有助于消除汇率高估。

　　其二，不过，自2022年4月中旬以来，人民币兑美元汇率的贬值速度实在太快。而且不是一次性贬值到位，而是在持续突破重要整数窗口。这种方法很可能触发并加剧市场主体的人民币贬值预期，进而导致更大规模的短期资本外流。资本外流与贬值预期进而可能形成自我加强的反馈循环，这对维护中国经济平稳增长与金融市场稳定运行是非常不利的。

　　事实上，6.7～6.8恰好是2015年8